营收利润骤降的高泰电子冲击IPO，实控人借钱给亲属参股是否合理？

近日，上交所上市委发布公告称，苏州高泰电子技术股份有限公司（以下简称“高泰电子”）首发8月29日上会。

(资料图片仅供参考)

招股书显示，高泰电子此次拟发行不超过1730.21万股普通股，募集资金11.55亿元，用于功能性新材料生产基地建设项目、功能性器件建设项目、功能性复合材料及器件产业化建设项目。本次IPO保荐人为国金证券，审计机构为天职国际。

主营业务收入骤降

高泰电子是一家以研发、制造及销售复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品的企业，其产品主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及新能源应用（汽车、光伏）等领域，实现电脑、手机、可穿戴设备、半导体封装、新能源汽车、新能源光伏等产品各功能模块或部件之间的粘接、紧固作用。

招股书显示，高泰电子产品应用的终端品牌主要包括戴尔、苹果、联想、特斯拉、微软、诺基亚、谷歌等，应用终端主要为笔记本电脑、iPad、手机、可穿戴设备等，直接客户则包括富士康、和硕、WWT、广达、仁宝、纬创、华天科技、宁德时代、嘉联益、鹏鼎控股、维信、光宝、群光等制造服务商和组件生产商。

2020年至2022年，高泰电子实现主营业务收入分别为2.32亿元、3.58亿元、 3.91亿元，净利润分别为1.09亿元、1.76亿元、2.27亿元，呈逐年上升状态。

由于高泰电子原材料采购中90%以上为自主选材采购而非标准化成型产品，因此具有更多的采购端议价优势，这导致高泰电子的毛利率显著高于同行。报告期内，公司综合毛利率分别为73.20%、72.84%、72.54%，而同行普遍在50%上下。

但今年以来，高泰电子却出现营收及利润骤然下滑的情况。2023年1至6月，高泰电子净利润为6177.6万元，剔除汇兑影响后同比下滑44.62%；归母净利润5606.5万元，剔除汇兑影响后同比下滑48.06%。

这与终端需求缩水不无关系。高泰电子下游应用领域主要集中于电脑，报告期内收入占比超过80%。根据市场调查机构Gartner公布的数据，2023年第二季度全球个人电脑出货量总计5970万台，同比下降16.6%，已连续七个季度同比下滑。招股书称，全球PC市场的持续下滑导致下游客户订单量缩小，也是公司上半年收入骤降的原因。

高泰电子还面临终端客户过于集中的情况。报告期内，公司产品应用于戴尔、苹果、 联想终端品牌的收入均占同期主营业务收入的80%以上。而当这些头部品牌的采购政策发生变化或对技术标准作出调整时，也将对公司业绩造成不利影响。

亲属向实控人借款持股是否合理？

若查看该公司的股权情况，会发现其员工持股平台中出现了不少实控人亲属的名字，而他们的出资来源中有相当一部分来自于实控人的借款。

招股书显示，高泰电子的实控人为叶健及其丈夫汪义方夫妇，二人合计直接持有高泰电子32.0579%的股权，通过一系列间接持股，合计控制高泰电子96.3396%的股权。

2006年3月，邓安进、王慕青共同出资设立高泰有限。但实际上，由于叶健有移民计划，为方便办理工商登记手续， 委托好友王慕青代为持有股权。因此，高泰有限实际出资人为邓安进、叶健，出资比例分别为47.5%、52.5%。

移民计划使得高泰电子在此后历经多次代持及还原，尤其是在高泰股份的员工持股平台中，出现了不少叶健的亲属。

员工持股平台之一的海威斯特11名合伙人中，有8名合伙人于2020年12月以受让方式从叶健处取得合伙份额，其中蔡晓艳、汪雄文、汪乐涯、罗光亮、李洋5人分别向叶健借款325万元、310万元、225万元、190万元、37万元，其余出资为自有资金。而汪雄文、汪乐涯、罗光亮为叶健配偶、汪义方的亲属。

另一员工持股平台高合惠仁的合伙人同样为公司员工或其配偶。12名合伙人中，蔡晓艳、汪雄文、岳威、刘凤歧4人分别向叶健借款445万元、445万元、50万元、15万元，其余出资为自有资金。

叶健总计向亲属借款千万余元用于持股，这一操作是否合理？高泰电子表示，部分员工授予股份较多，短期内筹措全部出资压力较大，为避免影响员工正常生活，实际控制人为其提供借款，具有合理性。借款均有签署借款协议并约定了期限、利率、偿还方式等条款，到期需支付利息，上述借款行为真实，不存在股权代持行为。

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