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通信行业点评：宏基站小基站建设带动介质滤波器需求提升厂商业务线拓展开启第二成长曲线重点关注灿勤科技等介质滤波器厂商

发布时间： 2023-04-28 19:48:19 来源：德邦证券股份有限公司

(资料图)

滤波器：是一类具有频率选择特性的电子元器件，可以使信号中特定的频率成分通过，而极大地衰减其他频率成分，下游广泛应用于移动通信、雷达与射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域。在通信领域，滤波器是上游射频模块中的重要组成部分，在各类基站和终端均有应用，基站方面，5G 时代随频通道数增加，滤波器走向小型化、轻量化、低成本，以介质波导滤波器代替传统金属腔体滤波器成为构造5G 宏基站射频单元的主流技术方案之一。

宏基站高频需求&低频金属滤波器替代有望拉动介质滤波器需求。根据工信部《工信业统计公报》及前瞻产业研究院预测，预计2023 至2025 年5G 宏基站年均将新增45 万+站，2026 至2027 在30 万站左右，整体有所放缓。5G 宏基站建设中，初期主要以64TR 和32TR 建设为主（小介质滤波器，需要数量多，单价较小），后为传播范围更广、建网成本更小的8TR、4TR 等（大介质滤波器，需要数量少，单价较高）。预计后续高频基站需求及低频基站对金属腔体滤波器的替代，有望拉动介质滤波器需求。

小基站预计将年均新增百万站，带动TEM 介质滤波器等其他小型介质陶瓷产品需求提升。小基站作为移动通信网络广度和深度覆盖的有力补充，能有效解决传统宏基站存在盲点和热点地区覆盖不足等问题。根据中国信通院，5G 通信将使用“宏基站+小基站”超密集组网的方式实现基本覆盖，根据工信部预计，2021-2027 年，国内运营商将聚焦城市和县城及发达乡镇进行5G 覆盖，将建设数百万量级宏基站和千万级小基站。根据工信部《工信业统计公报》及前瞻产业研究院预测，2023至2027 年5G 小基站数量将年均新增百万站，即将迎来建设高峰期。由此，有望带动TEM 介质滤波器等其他小型介质陶瓷产品需求提升。

部分陶瓷滤波器厂商积极拓展产品线，有望开启第二成长曲线。部分陶瓷滤波器厂商积极拓展产品线，例如天线、其他射频器件等，以充分发挥协同效应、一体化生产优势，以及半导体、新能源、无线通信等领域有广泛应用的HTCC 相关产品线等，有望开启第二成长曲线。

建议关注灿勤科技等介质滤波器厂商。灿勤科技成立于2004 年，成立以来专注于微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售，产品覆盖滤波器、介质谐振器、天线等多品类元器件，下游广泛应用于移动通信、雷达和射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域。公司深度合作华为等核心通信设备生产商，在介质波导滤波器细分市场取得了较高市占率，是国产核心厂商之一，2022 年，公司发布了适用于700MHz 的新品滤波器，有望充分受益于介质滤波器需求提升。与此同时，2022 年，公司积极拓展HTCC 产品线，陶瓷基板、管壳等产品在半导体、新能源、无线通信等领域的客户开始送样，并取得阶段性进展，有望开启第二成长曲线。

风险提示：新建基站规模不及预期风险；滤波器需求不及预期风险；产品线拓展不及预期风险；核心原材料价格波动等风险。

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